作者：陳麗珍 單位：福建省財政廳

一、吸引股權(quán)投資基金對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性

1．可以幫助區(qū)域經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。自2008年金融危機以來，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一輪調(diào)整期，出口增幅放緩甚至出現(xiàn)負(fù)增長，房地產(chǎn)的面臨嚴(yán)厲的政策調(diào)控，在這樣一種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，福建省經(jīng)濟(jì)要保持穩(wěn)定高速增長，必須調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，加快產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，提高行業(yè)集中度和企業(yè)競爭力。而私募股權(quán)基金通過私募形式對非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資行為，將對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生促進(jìn)效應(yīng)。中小企業(yè)在福建的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要位置，是福建省經(jīng)濟(jì)最具活力的構(gòu)成，私募股權(quán)基金以中小企業(yè)為投資對象，是加速中小企業(yè)擴(kuò)張，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合的一個理想通道。如果福建省能有一批成長性好、發(fā)展?jié)摿Υ蟆I(yè)績優(yōu)良的企業(yè)借助私募股權(quán)基金成功實現(xiàn)IPO，將極大優(yōu)化和提升福建省的企業(yè)質(zhì)量，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。

2．優(yōu)化中小企業(yè)發(fā)展的軟環(huán)境，改善中小企業(yè)融資難中小企業(yè)是福建省經(jīng)濟(jì)增長和財政收入增長的主要貢獻(xiàn)者，但由于中小企業(yè)由于自身和體制的原因，中小企業(yè)面臨投資環(huán)境、融資環(huán)境兩難的困境，發(fā)展面臨瓶頸。而不同形式的私募股權(quán)投資基金對接不同發(fā)展階段的企業(yè)，可以為中小企業(yè)的融資提供全方位的服務(wù)，滿足中小企業(yè)成長各階段對資本的需求。私募股權(quán)投資基金特有的企業(yè)管理經(jīng)驗和戰(zhàn)略眼光，其進(jìn)入可以提高中小企業(yè)的競爭力，并推動其成長，同時由于私募股權(quán)投資是對企業(yè)股權(quán)的長期投資，增加了直接融資的比重，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，將進(jìn)一步增強企業(yè)的再融資能力。

3．可以優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善公司治理，快速提升企業(yè)業(yè)績私募股權(quán)投資基金股東的進(jìn)入，從被投資企業(yè)自身而言，可以幫助其加速成長，用2－3年的時間達(dá)到以往可能用10年才能達(dá)到的高度。具體表現(xiàn)在:首先，可以幫助企業(yè)改善股東結(jié)構(gòu)，建立起有利于上市的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)，完善公司的各項制度，推動企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)制度邁進(jìn)。其次，私募股權(quán)投資基金的進(jìn)入，其所具有的資本市場的運作經(jīng)驗、產(chǎn)業(yè)運作經(jīng)驗和管理經(jīng)驗可以幫助企業(yè)在較短的時間里快速成長，提升核心競爭力，并最終帶來業(yè)績和公司價值的提升。最后，私募股權(quán)投資基金的進(jìn)入，還有助于促進(jìn)企業(yè)建立有效的管理層、員工激勵制度，提升管理層和員工的積極性。

4．加速區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長，增加稅收收入股權(quán)投資基金的引進(jìn)推動當(dāng)?shù)貐^(qū)域經(jīng)濟(jì)的事實從天津濱海新區(qū)的發(fā)展可見一斑。截止2009年10月僅一年多的時間，天津濱海新區(qū)利用其政策優(yōu)勢吸引在濱海新區(qū)注冊的中小股權(quán)私募基金和管理公司近200家，認(rèn)繳資本金近500億元，形成了有效的聚集效應(yīng)，促使天津濱海新區(qū)快速成為一個活躍的金融中心。此外，私募股權(quán)投資基金對區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的重要意義還直接表現(xiàn)在對當(dāng)?shù)刎斦愂帐杖氲呢暙I(xiàn)上。引入私募股權(quán)投資基金將有效提高當(dāng)?shù)貐^(qū)域的稅收收入，包括股權(quán)私募投資基金自身所繳納的稅收，以及因其所投資企業(yè)的發(fā)展而帶來的稅收的增加。

二、我國其他省市股權(quán)投資基金優(yōu)惠政策的分析

各地為了吸引和鼓勵私募股權(quán)投資基金的發(fā)展，紛紛出臺了各項政策，著重于從工商、稅務(wù)、財政、人員激勵等多個方面為私募股權(quán)投資基金予以規(guī)范并提供優(yōu)惠支持，下面本文對各地的主要政策進(jìn)行歸納比較分析。

1．私募股權(quán)投資基金的工商登記

(1)組織形式上，私募股權(quán)投資基金一般以股權(quán)投資企業(yè)或股權(quán)投資管理企業(yè)的形式來設(shè)立，各地立法一般都規(guī)定了股權(quán)投資企業(yè)、股權(quán)投資管理企業(yè)可以采用公司制與合伙制兩種形式，但天津市則規(guī)定了股權(quán)投資企業(yè)可以采取公司制、合伙制、契約制和信托制四種形式，浙江省則規(guī)定股權(quán)投資管理企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取公司的形式。可見，僅就組織形式而已，天津給予了私募股權(quán)投資基金最多的選擇性和靈活性。

(2)注冊資本的要求，各地一般都是分股權(quán)投資公司和股權(quán)投資管理公司規(guī)定注冊資本，從各地規(guī)定來看，一般都要求以貨幣出資，但注冊資本標(biāo)準(zhǔn)并不一致。其中，以天津的規(guī)定為例我們來加以分析。天津的注冊資本的相關(guān)規(guī)定具體如下:“自2006年1月1日起至2012年12月31日止，在本市注冊并經(jīng)備案的基金管理機構(gòu)和股權(quán)投資基金。股權(quán)投資企業(yè)注冊(認(rèn)繳)資本不少于1億元人民幣，其中，公司制股權(quán)投資企業(yè)首期實際繳付資本不少于2000萬元人民幣，合伙制股權(quán)投資企業(yè)首期實際繳付資本不少于1000萬元人民幣;股權(quán)投資企業(yè)出資人中每個機構(gòu)投資者最低認(rèn)繳(出資)1000萬元人民幣，每個自然人投資者最低認(rèn)繳(出資)200萬元人民幣;股權(quán)投資管理機構(gòu)首期實際繳付資本不低于200萬元人民幣;公司制股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理機構(gòu)還應(yīng)符合法律法規(guī)對首期繳付比例的規(guī)定。股權(quán)投資企業(yè)首期實際繳付資本到位后，應(yīng)由規(guī)定條件的托管銀行托管。凡資本規(guī)模超過5億元人民幣或者等值外幣的股權(quán)投資企業(yè)，須按照《通知》的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)市發(fā)展改革委初審后轉(zhuǎn)報國家發(fā)展改革委備案。凡注冊(認(rèn)繳)資本在1億元人民幣或等值外幣以上、5億元人民幣或等值外幣以下的股權(quán)投資企業(yè)，須向市備案辦申請備案，且股權(quán)投資管理機構(gòu)需要附帶備案。經(jīng)備案的股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理機構(gòu)，才可享受《天津市促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展辦法》(津政發(fā)〔2009〕45號)規(guī)定的有關(guān)優(yōu)惠政策。”從天津市的相關(guān)規(guī)定可見，其總注冊資本的規(guī)定與其他省市基本一致，但其首期出資、每個機構(gòu)出資人、自然人出資人的最低出資額等方面的規(guī)定則較深圳等地的規(guī)定要求更低，具有較明顯的吸引力。

2．稅收優(yōu)惠

稅收是影響股權(quán)投資事業(yè)發(fā)展的重要因素，為此，2007年2月15日，財政部和國家稅務(wù)總局聯(lián)合頒布了《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》，對于采用股權(quán)投資方式投資于符合一定條件的未上市中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上的，可以享受多項稅收優(yōu)惠政策，包括可以將投資額的70%抵扣該創(chuàng)投企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，且當(dāng)年不足抵扣的，可在以后年度逐年延續(xù)抵扣，同時，從所投資企業(yè)獲取的股息及紅利利息均被視為稅后收益而無須納稅。雖然國家有相關(guān)規(guī)定，但由于其適用范圍受到限制，各地陸續(xù)出臺了自己的稅收鼓勵政策。以天津市為例:

(1)所得稅方面規(guī)定:對于合伙制的股權(quán)投資基金的自然人有限合伙人適用稅率為20%;自然人普通合伙人，既執(zhí)行合伙業(yè)務(wù)又為基金的出資人的，取得的所得能劃分清楚時，對其中的投資收益或股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益部分，稅率適用20%。對于公司制的基金管理機構(gòu)，自獲利年度起，前兩年由納稅所在區(qū)縣財政部門全額獎勵企業(yè)所得稅地方分享部分，后三年減半獎勵企業(yè)所得稅地方分享部分;股權(quán)投資基金投資于本市的企業(yè)或項目，由財政部門按項目退出或獲得收益后形成的所得稅地方分享部分的60%給予獎勵。