1、養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)存在的問(wèn)題

1.1管理機(jī)構(gòu)重疊，管理成本比較高

例如，上海市社會(huì)保險(xiǎn)局本來(lái)屬于財(cái)政撥款的單位，不應(yīng)該從基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中提取管理費(fèi)，但是，該局兩年之內(nèi)利用管理養(yǎng)老保險(xiǎn)基金之便，提取管理費(fèi)820萬(wàn)元。廣州市社會(huì)保險(xiǎn)局從養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中提取管理費(fèi)840.85萬(wàn)元。總之，各地存在的違法違規(guī)問(wèn)題不勝枚舉。在這種情況下，政府有關(guān)部門(mén)進(jìn)一步規(guī)定，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理費(fèi)用由政府提供，但是我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的管理成本依然很高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的管理成本占其管理資金的3%左右，遠(yuǎn)高于國(guó)際上通行的1%左右的水平。

1.2基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金難以做到專(zhuān)款專(zhuān)用

1.2.1基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)處于分散、無(wú)序的管理狀態(tài)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是一項(xiàng)專(zhuān)項(xiàng)資金，其使用具有專(zhuān)門(mén)的用途，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金主要用于保障老年人退休以后的基本生活，任何侵占、挪用基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的行為都是非法的。但是，目前我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金被揮霍浪費(fèi)、挪用、甚至貪污的現(xiàn)象十分嚴(yán)重，截止到2010年，全國(guó)累計(jì)實(shí)地稽核企業(yè)221萬(wàn)戶(hù)次，涉及參保職工14185萬(wàn)人次，查出少報(bào)漏報(bào)人數(shù)676萬(wàn)人，少繳漏繳社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)27億元，已督促補(bǔ)繳25億元。全國(guó)共核查五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)待遇享受人數(shù)6707萬(wàn)人，查出5萬(wàn)人冒領(lǐng)待遇8154萬(wàn)元，已追回7977萬(wàn)元。清理收回企業(yè)欠繳養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)422億元。“養(yǎng)老基金案”接連曝光充分說(shuō)明了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)，也暴露了我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)管的缺失。其后果將直接導(dǎo)致養(yǎng)老基金安全受到嚴(yán)重威脅。當(dāng)前，我國(guó)農(nóng)村養(yǎng)老保險(xiǎn)基金又成為存在問(wèn)題較多的領(lǐng)域，需要引起政府監(jiān)管部門(mén)的高度重視。

1.2.2基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資損失的風(fēng)險(xiǎn)比較高

在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)管理混亂的情況下，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的損失也比較嚴(yán)重。例如，哈爾濱市社會(huì)保險(xiǎn)局曾經(jīng)動(dòng)用養(yǎng)老保險(xiǎn)基金2000萬(wàn)元投資于海南及本地房地產(chǎn)，至今基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金本金尚未得到歸還。更有一些地方，視養(yǎng)老保險(xiǎn)基金為本單位的既得利益，甚至貪污、私分養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。據(jù)有關(guān)部門(mén)的統(tǒng)計(jì)顯示，目前全國(guó)發(fā)現(xiàn)被擠占、挪用的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金多達(dá)100多億元，部分基金投資積壓、沉淀、不能如期歸還，已經(jīng)成為呆賬或死賬，這不僅造成了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資的損失，而且也影響了養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的信譽(yù)。急需建立、健全基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，以確保基金資產(chǎn)的安全。

1.2.3基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值比較困難

當(dāng)前，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金大多按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定納入財(cái)政專(zhuān)戶(hù)管理，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道比較狹窄，只能購(gòu)買(mǎi)國(guó)債和存人銀行。在這種情況下，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金因遭受通貨膨脹的影響，每年正以6%～7%的速度貶值。例如，從2003年到2008年的5年時(shí)間內(nèi)，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資收益率為2.18%，而同期平均通貨膨脹率為2.2%，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的實(shí)際投資收益率為負(fù)值。由于我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在投資運(yùn)營(yíng)方面長(zhǎng)期處于低收益的狀態(tài)，這已經(jīng)嚴(yán)重影響了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償功能的發(fā)揮。

1.3缺乏有效的法律法規(guī)規(guī)范投資運(yùn)營(yíng)行為

目前，我國(guó)有關(guān)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金審計(jì)的法規(guī)主要有《審計(jì)署、財(cái)政部、勞動(dòng)部關(guān)于開(kāi)展企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和失業(yè)保險(xiǎn)基金審計(jì)有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《勞動(dòng)部關(guān)于抓緊清理回收擠占挪用的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的緊急通知》、《勞動(dòng)和社會(huì)保障部、審計(jì)署關(guān)于對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金進(jìn)行全面清查的通知》、《財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、審計(jì)署、國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)、中國(guó)人民銀行、國(guó)家工商行政管理局關(guān)于對(duì)企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金失業(yè)保險(xiǎn)基金管理中有關(guān)違紀(jì)問(wèn)題處理意見(jiàn)的通知》、《社會(huì)保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)制度》等法規(guī)，盡管政府出臺(tái)了許多規(guī)范基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理的法規(guī)，但是缺乏相應(yīng)的法律制裁非法挪用、擠占、盲目投資養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的行為。

1.4基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的監(jiān)管有待于進(jìn)一步提高

在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)監(jiān)管方面存在的問(wèn)題主要有以下幾個(gè)方面:(1)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)監(jiān)管的制度有待于進(jìn)一步完善。設(shè)立相互制約的監(jiān)管制度是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)管理的重要內(nèi)容之一，也是確保基金安全的制度保障。當(dāng)前，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資監(jiān)督制度尚不完善，缺乏可以量化的指標(biāo)體系監(jiān)測(cè)基金的投資運(yùn)營(yíng)績(jī)效，缺乏反映基金投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制，缺乏反映基金投資收益的評(píng)估機(jī)制，缺乏制度化的監(jiān)督機(jī)制。(2)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)監(jiān)管缺乏高素質(zhì)的投資管理人才。由于缺乏專(zhuān)業(yè)人員和技術(shù)資源去分析政策的變化對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益帶來(lái)的影響，這使數(shù)額巨大的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金面臨著潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)。建立基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制，需要能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)變化的宏觀管理人才和投資管理人才。(3)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)監(jiān)管缺乏高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人才。目前，各地養(yǎng)老保險(xiǎn)管理中心的工作人員大多是從當(dāng)?shù)貏趧?dòng)和社會(huì)保障局抽調(diào)的，缺乏基金投資運(yùn)營(yíng)管理的經(jīng)驗(yàn)和財(cái)務(wù)管理的經(jīng)驗(yàn)。例如，財(cái)務(wù)工作的基礎(chǔ)規(guī)范無(wú)法制定、財(cái)務(wù)檔案管理無(wú)法完善、預(yù)算管理無(wú)法實(shí)行、硬件設(shè)施(電算化設(shè)施)跟不上養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理需要等，這些問(wèn)題的存在，影響了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的財(cái)務(wù)管理，使管理人員動(dòng)態(tài)及時(shí)發(fā)現(xiàn)基金投資運(yùn)營(yíng)中存在的潛在損失風(fēng)險(xiǎn)。(4)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的監(jiān)管缺乏穩(wěn)定性。目前，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)缺乏穩(wěn)定化、制度化的監(jiān)管機(jī)制，這就為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的安全留下了制度上的隱患。建立制度化的日常監(jiān)管機(jī)制，連續(xù)地監(jiān)管基金的投資運(yùn)營(yíng)績(jī)效，并對(duì)投資損失的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)地評(píng)估，采取動(dòng)態(tài)策略防范基金的損失。

2、養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)模式

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)，要解決3個(gè)最基本的問(wèn)題，即“誰(shuí)來(lái)管理、如何投資、怎么監(jiān)管”。這就需要通過(guò)設(shè)計(jì)科學(xué)的管理體制來(lái)明確政府、參保人、市場(chǎng)三方的責(zé)、權(quán)、利。首先，管理主體(主要指投資主體)是誰(shuí)，是政府行政管理部門(mén)，還是非政府部門(mén)、非營(yíng)利性的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)，抑或是市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)(包括基金公司、保險(xiǎn)公司、投資銀行、專(zhuān)業(yè)的養(yǎng)老金投資機(jī)構(gòu)等)。管理主體直接影響參保人權(quán)利表達(dá)的渠道及能力，影響個(gè)人賬戶(hù)基金的投資風(fēng)格及收益水平，影響整個(gè)金融市場(chǎng)尤其是資本市場(chǎng)的資源配置效率。其次，如何投資，這就要求在投資主體確立之后，設(shè)計(jì)相應(yīng)的投資運(yùn)營(yíng)模式，包括建立組織機(jī)構(gòu)、明確投資策略、選擇投資工具等。最后，怎么監(jiān)管，要求明確監(jiān)管主體、監(jiān)管方式、考核指標(biāo)、激勵(lì)與約束機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，以及準(zhǔn)入和退出機(jī)制等。

2.1國(guó)際養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)模式

目前，從世界范圍看，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)的管理大體可劃分為三種類(lèi)型:政府集中管理的投資運(yùn)營(yíng)管理模式、分散型管理模式和適度集中型管理模式。1)政府集中管理的投資運(yùn)營(yíng)管理模式。這種模式是指中央政府通過(guò)強(qiáng)制手段，將參保人的部分收入以費(fèi)或稅的方式集中到一家公共管理的中央基金，政府社會(huì)保障部門(mén)直接負(fù)責(zé)這部分資金的投資運(yùn)營(yíng)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)社保基金的投資管理。政府采取將社保基金投入資本市場(chǎng)(多投入銀行、政府債券)方式，實(shí)現(xiàn)其保值增值，參保人無(wú)權(quán)自由選擇投資方式。同時(shí)，政府單方面制訂社會(huì)保障基金的收益率，以此支付參保人。采用這種模式的國(guó)家和地區(qū)有新加坡、馬來(lái)西亞等。我國(guó)目前采取的也是這種養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)模式。2)分散型管理模式。這種模式是指社會(huì)保障計(jì)劃的參保人根據(jù)國(guó)家的法令建立個(gè)人賬戶(hù)，每個(gè)參保人可以從國(guó)家核準(zhǔn)的基金管理公司中，自由選擇基金公司，委托其管理自己的個(gè)人賬戶(hù)。政府核準(zhǔn)的基金公司可以自由進(jìn)入該市場(chǎng)，吸收社會(huì)保障資金加入。以智利為代表的拉美國(guó)家大多采取這種模式。3)適度集中型投資管理模式。這種模式仍然采取政府公共機(jī)構(gòu)統(tǒng)一征收投保人的社會(huì)保障款項(xiàng)，政府公共機(jī)構(gòu)公開(kāi)選擇若干家經(jīng)營(yíng)良好的基金公司等金融機(jī)構(gòu)，由其管理運(yùn)作社會(huì)保障基金;或者，基金集中起來(lái)后再按照投保人個(gè)人的選擇，在幾家基金公司之間進(jìn)行分配。

2.2現(xiàn)行模式下我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀

中國(guó)現(xiàn)有養(yǎng)老運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀存在嚴(yán)重問(wèn)題。一方面，養(yǎng)老保障體系資金嚴(yán)重不足，隨著老齡化的加劇，未來(lái)養(yǎng)老資金需求會(huì)出現(xiàn)巨大缺口。另一方面，政府主導(dǎo)的非市場(chǎng)化的基本養(yǎng)老金運(yùn)作模式，進(jìn)一步惡化了養(yǎng)老金缺口矛盾。目前養(yǎng)老金主要投資于國(guó)債和銀行存款，對(duì)極少量的企業(yè)年金基金采取了較為市場(chǎng)化的信托模式管理體制。近十年來(lái)，由政府機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)管理的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金年均投資收益不到2%，遠(yuǎn)低于年均通貨膨脹水平，我國(guó)主體養(yǎng)老基金實(shí)際價(jià)值在逐年縮水，更談不上保值增值。現(xiàn)行模式下我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)中國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金存在個(gè)人賬戶(hù)空賬、投資運(yùn)營(yíng)回報(bào)低等問(wèn)題，亟待通過(guò)頂層設(shè)計(jì)完善投資體系建設(shè)，逐步做實(shí)個(gè)人賬戶(hù)。未來(lái)改革思路面臨兩種選擇。一是延續(xù)“廣東模式”，將原本由地方管理運(yùn)營(yíng)的養(yǎng)老金委托全國(guó)社保基金理事會(huì)投資運(yùn)營(yíng);二是在中央一級(jí)新設(shè)投資運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一投資管理。

3、完善我國(guó)養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制

養(yǎng)老基金投資有兩大要素即風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)。養(yǎng)老基金具有公益性，其投資運(yùn)營(yíng)的客觀要求是“安全性”和“回報(bào)性”。養(yǎng)老基金投資管理需要運(yùn)用“組合”理論，即雞蛋不能放在一個(gè)籃子里的道理，又要低成本管理。

3.1簡(jiǎn)化管理機(jī)構(gòu)，規(guī)定養(yǎng)老保險(xiǎn)基金市場(chǎng)的準(zhǔn)入與退出

制度簡(jiǎn)化管理機(jī)構(gòu)，需要中央層面強(qiáng)力推進(jìn)，破除部門(mén)利益阻擾，否則，還是幾個(gè)部門(mén)之間在“各說(shuō)各的好”，很難有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展面對(duì)現(xiàn)行養(yǎng)老金體系的主要問(wèn)題。養(yǎng)老基金投資運(yùn)作影響面很廣，規(guī)范、清晰的市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出機(jī)制是確保養(yǎng)老保險(xiǎn)基金安全的重要制度保障之一。具體來(lái)說(shuō)，對(duì)市場(chǎng)參與者設(shè)置的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)包括:機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、高級(jí)管理人員的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)等。而養(yǎng)老基金參與機(jī)構(gòu)的退出可以有正常退出、自愿退出和強(qiáng)制退出。針對(duì)不同的退出類(lèi)型，應(yīng)當(dāng)有不同的監(jiān)管策略和思路。對(duì)此，許多國(guó)家建立了明確的投資管理人資格認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定這些機(jī)構(gòu)在獲得特別許可證后，才能從事養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。投資管理人資格的審議具有一套嚴(yán)格的程序和條件，其中基金投資管理人是否具備投資管理能力、投資管理經(jīng)驗(yàn)和投資管理業(yè)績(jī)等是政府審查的重點(diǎn)。只有符合條件的基金管理公司，才有資格投資運(yùn)營(yíng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。通過(guò)資格審查后，投資管理人還負(fù)有定期匯報(bào)和接受監(jiān)督的義務(wù)，并有對(duì)報(bào)告的真實(shí)性、完整性負(fù)責(zé)的義務(wù)。

3.2監(jiān)督養(yǎng)老金專(zhuān)款專(zhuān)用并且設(shè)立儲(chǔ)備金和盈余儲(chǔ)備金

我國(guó)自實(shí)行政府集中管理的投資運(yùn)營(yíng)管理模式以來(lái)，國(guó)務(wù)院從保證養(yǎng)老基金安全性和經(jīng)濟(jì)完整性的角度出發(fā)，明確規(guī)定:基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)行收支兩條線管理，保證專(zhuān)款專(zhuān)用，并全部用于職工的養(yǎng)老保險(xiǎn)，嚴(yán)禁任何形式的擠占挪用和揮霍浪費(fèi)。基金結(jié)余額，除預(yù)留相當(dāng)于2個(gè)月的支付費(fèi)用外，應(yīng)全部購(gòu)買(mǎi)國(guó)家債券和存入銀行專(zhuān)戶(hù)，嚴(yán)格禁止投入其它金融和經(jīng)營(yíng)性事業(yè)。因此，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)投資運(yùn)營(yíng)途徑主要是購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券及國(guó)家銀行發(fā)行的債券，或委托國(guó)家銀行、國(guó)家信托投資公司放款。為了防止養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收益的過(guò)度波動(dòng)，一些國(guó)家的政府要求養(yǎng)老金管理公司建立投資儲(chǔ)備金和盈余儲(chǔ)備金。一般來(lái)說(shuō)，投資儲(chǔ)備金由相當(dāng)于基金管理資產(chǎn)一定比例的資本構(gòu)成，盈余儲(chǔ)備金則由基金1年的實(shí)際投資收益率超過(guò)所有養(yǎng)老保險(xiǎn)基金平均收益率的幾個(gè)百分點(diǎn)以上的差額構(gòu)成。這些國(guó)家建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的目的是，當(dāng)某一養(yǎng)老保險(xiǎn)基金遭遇投資風(fēng)險(xiǎn)、出現(xiàn)支付困難時(shí)，由養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資儲(chǔ)備金彌補(bǔ)暫時(shí)的資金短缺。例如，智利政府規(guī)定，投資儲(chǔ)備金由養(yǎng)老金管理公司自有資產(chǎn)的l%構(gòu)成，盈余儲(chǔ)備金由基金1年的實(shí)際投資收益率超過(guò)所有的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金平均收益率1.5%或2%以上的差額部分構(gòu)成。當(dāng)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的年投資收益率低于所有的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金平均收益率的0.5%～2%以下時(shí)，養(yǎng)老金管理公司首先要用盈余儲(chǔ)備金彌補(bǔ)差額;如果盈余儲(chǔ)備金不足，再用公司的投資儲(chǔ)備金彌補(bǔ);如果仍然不足，則公司要被強(qiáng)制進(jìn)行破產(chǎn)清算，由政府來(lái)彌補(bǔ)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益率的剩余差額，個(gè)人賬戶(hù)余額將被轉(zhuǎn)移到其他養(yǎng)老金管理公司。目前，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金發(fā)生虧損或者出現(xiàn)支付危機(jī)時(shí)，其資金缺口可以由全國(guó)社會(huì)保障基金彌補(bǔ);補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資發(fā)生虧損或者出現(xiàn)支付危機(jī)時(shí)，其資金缺口則缺乏相應(yīng)的補(bǔ)充和擔(dān)保機(jī)制。對(duì)此，筆者認(rèn)為，可以建立補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資損失的補(bǔ)償機(jī)制或保險(xiǎn)機(jī)制，避免出現(xiàn)由于投資損失而無(wú)法兌現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)金的問(wèn)題。

3.3拓寬養(yǎng)老金投資渠道，實(shí)現(xiàn)多層次化管理

為了實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值，必須要擴(kuò)寬養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道，且要針對(duì)不同類(lèi)型的基金采取不同的投資策略，實(shí)現(xiàn)其保值增值。對(duì)于養(yǎng)老保險(xiǎn)的社會(huì)統(tǒng)籌賬戶(hù)基金和其他四險(xiǎn)種的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，可實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付、以收定支、略有結(jié)余的政策，結(jié)余基金原則上存銀行、買(mǎi)國(guó)債，不進(jìn)行其他風(fēng)險(xiǎn)投資。對(duì)于養(yǎng)老保險(xiǎn)的個(gè)人賬戶(hù)基金，由于基金數(shù)額巨大且積累時(shí)間長(zhǎng)，可以通過(guò)投資金融市場(chǎng)或用于支持國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)來(lái)實(shí)現(xiàn)保值增值。此外，考慮到養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的特殊性質(zhì)，其在存入銀行時(shí)，如果銀行存款利率低于市場(chǎng)利率，可以通過(guò)制定相關(guān)協(xié)議使其按市場(chǎng)利率計(jì)息，以防止養(yǎng)老保險(xiǎn)基金面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)。要真正實(shí)現(xiàn)社會(huì)統(tǒng)籌賬戶(hù)的互助共濟(jì)作用和個(gè)人賬戶(hù)的積累激勵(lì)作用，政府必須承擔(dān)起償還制度轉(zhuǎn)軌歷史債務(wù)的責(zé)任。政府部門(mén)可以通過(guò)劃轉(zhuǎn)中央企業(yè)和國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)中地方企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)以及劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有土地收益的方式償還歷史債務(wù)，并積極推進(jìn)做實(shí)個(gè)人賬戶(hù)，真正實(shí)現(xiàn)統(tǒng)籌賬戶(hù)和個(gè)人賬戶(hù)的分賬管理，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金統(tǒng)籌層次的提高。

3.4健全養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理監(jiān)督體系

首先，建立由專(zhuān)家、企業(yè)代表和職工代表組成的獨(dú)立的、強(qiáng)有力的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金監(jiān)管委員會(huì)，要建立責(zé)權(quán)明確的專(zhuān)家組論證制度。專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)作進(jìn)行全面監(jiān)管。其次，要建立公開(kāi)、透明的信息公開(kāi)制度，不斷完善養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制。最后，在條件成熟時(shí)，完善基本養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)和監(jiān)管體制，出臺(tái)實(shí)施基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)辦法，實(shí)現(xiàn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資體制的市場(chǎng)化與資產(chǎn)配置的多元化，提高整體收益率。

作者：鄭軍 孫廣彪 田家莉 單位：河北聯(lián)合大學(xué)