一、宏觀經濟形勢及政策的概述

(一)前階段宏觀經濟形勢趨于過熱對于我國前階段是否出現了經濟過熱的趨勢，主要從投資增長速度和物價水平兩方面來論證

l、前階段固定資產投資增長過快

2003年全年和今年第一季度，城鎮固定資產投資出現強勁的增長勢頭，2003全年城鎮固定資產投資完成額42643.41億元，同比增長28.4%，20(抖年1一2月城鎮固定資產投資達到3287.0億元，同比增長率達到這一時期的頂峰53%，1一3月城鎮固定投資繼續保持著高增長的勢頭，達到7058.5億元，同比增長47.8%。在以后的3個月里，雖然固定投資的增長速度趨于緩慢，但是1一8月固定資產投資同比增長仍然維持在30.3%。

2、物價水平持續上漲，通貨膨脹壓力加大

工業品出廠價格指數逐月攀升(見表l)，由“生活資料”和“生產資料”共同推動。

早在2003年下半年，由于過熱投資的劇增，引起了原材料、能源等生產資料的價格的上漲，而此時的生活資料價格并沒有受食品價格上漲而影響。因此在2003年，工業品出廠價格的上漲主要是因為生產資料價格的拉動。直到20()4年初，隨著上游生產資料漲幅加大，其向下游居民消費品傳導的作用遞增，再加上農產品價格的進一步上漲，導致了生活資料價格的上漲。所以2(用4年工業品出廠價格的上漲是由于生產資料和生活資料二者共同推動的，而且其上漲的幅度也在加大。

從投資和物價兩方面來看，近階段我國的宏觀經濟形勢已經明顯存在著過熱的趨勢。

(二)國家穩定經濟的政策

為了防止宏觀經濟的劇烈波動，國家出臺了一系列的政策，可以將這些政策分為兩個階段。第一個階段:20(科年2-礴月，出臺的以行政管制為主導的一系列宏觀經濟政策;第二個階段:20(科年10月29日，人民銀行實施的加息政策。

第一個階段，以《關于制止鋼鐵、電解鋁、水泥工業盲目發展若干規定的通知》的出臺為主要標志。該通知對制止鋼鐵、電解鋁、水泥行業盲目投資提出了明確要求，并且要求國土資源部、人民銀行、環?？偩趾唾|檢總局等單位要相應采取措施。與此同時，也伴隨著著一些貨幣政策的出臺，如存款準備金率的提高等。但是這一階段真正起到實質作用的應該還是行政手段。國家要求過熱行業中的某些企業或者在建投資強行退出該行業，另外新成立的中國銀行業管理委員會對“行政手段”抑制過熱起到了重要的作用(強行減少過熱行業的貸款總量)。

第二個階段，以人民銀行實施的加息政策的出臺為主要標志。中國人民銀行于10月29日開始實施的加息方案，主要包括:一年期貸款利率上調0.27個百分點，由現行5.31%上調到5.58%，其他各檔次貸款利率也作了相應調整，中長期貸款利率上調幅度大于短期;一年期存款利率上調0.27個百分點，由現行1.98%上調到2.25%，中長期存款利率上調幅度大于短期。本次調息政策具有以下幾個特點:一是存貸款利率同時上調。二是期限在一年以上存款利率上調幅度大于貸款利率上調幅度。兩年期、三年期和五年期存款利率分別上調0.45%、0.72%和0.81%，而一至五年期貸款利率都只上調0.27%，五年期以上調高0.36%。三是金融機構(不含城鄉信用社)的貸款利率原則上不再設定上限;允許存款利率下浮，即所有存款類金融機構對其吸收的人民幣存款利率，可在不超過各檔次存款基準利率的范圍內浮動。

二、宏觀經濟政策的評述

不可否認，前階段出臺的反經濟周期的宏觀經濟政策已經起到了一定的效果。經濟過熱的現象在一定程度上得到了控制。但是這些宏觀經濟政策的成果還存在著一定的不穩定性。然而這種不穩定性又是由于經濟政策的本質特點所決定的。

(一)以“行政管制”為主導的經濟政策在短期內能夠有效的抑制經濟過熱，但是從中期來看，效果不佳

1、“行政管制”的短期成果。今年上半年，固定資產投資完成額21844億元，同比增長31.0%，增速比一季度回落11.8個百分點。投資的減少，就能夠減緩因投資品需求增加而導致的物價水平上漲，從而有利于經濟的穩定增長。

2、在中期內，這種“行政管制”的效果會減弱，進而投資過熱又會出現抬頭的可能。根據國家發展改革委員會統計的數據顯示，在對目前不符合法律、法規的擬建、在建項目的整頓清理中，僅有5%是明確被叫停，10%的擬建項目被取消，而超過80%的項目是暫停建設、限期整改，對于這些項目很大部分是補辦手續后再擇機上馬。另外數據顯示，投資也有重新抬頭的趨勢。從3一7月的投資量來看，每月的投資額穩步上升，當然這里存在著季度波動的原因，但是也不能否認投資有重新抬頭的可能。(見表2)這就是說投資沒有得到較好的抑制，那么就不能防止經濟再次出現過熱的可能。

(二)“利率調節”從中長政策的穩定性來看存在著優越性人民銀行的加息政策出臺己一個多月之久，但各項宏觀經濟數據還沒有統計出來，判斷加息政策對現階段經濟形勢的穩定效果，還為時過早。但是可以從理論上來闡述利率調節的優越性問題。過熱投資重新抬頭的根源就是某些行業還存在著“超額利潤”(這種超額利潤可能是由于泡沫經濟導致的，隨著泡沫的消失，利潤也會消失)，因此“行政管制”能夠在短期有效的控制過熱投資進入該行業，但是只要有超額利潤，在中長期內就會有各種企業通過各種途徑進入該行業，但是如果通過抬高利率的方式，這就增加了各個企業的投資成本，只要該企業是盈利為目標的實體，那么就會減少投資。投資的減少就能夠緩解物價上漲的壓力，從而達到穩定經濟的目標。

通過對兩種宏觀經濟政策的討論，可以得到結論:利率調節從中長政策的穩定性來看，要優于“行政管制”。當然，如果出現投資急劇膨脹的局面，行政管制就能起到立竿見影的效果。事實上，國家的宏觀經濟政策也遵循了這么一個規律。2(X)4年2月國家通過“行政管制”，強力壓制過熱的投資形勢，然后又針對可能出現的過熱投資抬頭的問題，在10月29日提高利率，進一步穩定宏觀經濟政策取得的成果。