摘  要：衍生金融工具在其發(fā)展過程中，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生的各種影響。但由于金融危機(jī)的影響，使人們對(duì)衍生金融工具的作用有所質(zhì)疑。本文通過對(duì)衍生金融工具的涵義及特點(diǎn)進(jìn)行分析，總結(jié)了衍生金融工具對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響，對(duì)衍生金融工具的管理提出了幾點(diǎn)建議。
關(guān)鍵字：衍生金融工具  財(cái)務(wù)管理 
        衍生工具產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代，至今已有近40年的發(fā)展歷史。雖然金融界對(duì)其的作用質(zhì)疑不斷，特別是美國次貸危機(jī)以來。但這并沒有妨礙它在過去幾十年中的成長，其根本原因就在于它滿足了一種重要的商業(yè)需求，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生了積極的推動(dòng)作用。
        一、衍生金融工具的涵義及其特點(diǎn)
        衍生金融工具，亦稱派生金融工具，是在傳統(tǒng)金融工具的基礎(chǔ)上衍生而來的，是通過預(yù)測(cè)股價(jià)、利率、匯率的未來行情走勢(shì)，采用支付少量保證金或權(quán)利金來簽訂遠(yuǎn)期合同或互換不同金融商品等交易形式而形成的新興金融工具，具體包括金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換等四種主要形式。其主要目的不是用于借貸，而是用于轉(zhuǎn)移由于資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)所引起的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即用于套期保值。當(dāng)傳統(tǒng)金融資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生劇烈變動(dòng)時(shí)，人們可以利用衍生金融工具交易滿足投機(jī)賺取差價(jià)或資產(chǎn)保值等需求。
        衍生金融工具具有以下特點(diǎn)：
        （1）具有以小搏大的高杠桿效應(yīng)。對(duì)投資者而言，衍生金融工具大都是一種保證金交易，只要操作得當(dāng)，價(jià)格變化預(yù)測(cè)無誤，便可以以較少的保證金帶來十倍甚至數(shù)十倍于保證金的巨額收益，優(yōu)厚的投資報(bào)酬吸引著投資者。
        （2）具有籌資成本低的特點(diǎn)，多樣化的融資手段對(duì)資本需求者而言，由于諸多衍生金融工具的出現(xiàn)，為融資者提供了低成本的多種融資選擇機(jī)會(huì)，使眾多融資者積極參與運(yùn)用衍生金融工具以達(dá)到其融資目的。
        （3）具有防范、轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制作為投資者有可能運(yùn)作多種衍生金融工具，以分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)；作為銀行業(yè)有可能借助衍生金融工具改變傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)，既作代理業(yè)務(wù)，又作投資業(yè)務(wù)。通過運(yùn)作衍生金融業(yè)務(wù)直接參與衍生金融市場(chǎng)交易，以分散所持各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
        （4）具有資產(chǎn)組合及時(shí)性和較高的流動(dòng)性。一方面，證券化的興起通過債券工具使原有金融工具的流動(dòng)性大大增強(qiáng)；另一方面，如政府債券期貨交易，大大提高了資產(chǎn)組合的時(shí)間性，提高了金融市場(chǎng)交易的營運(yùn)效率。另外，借助于衍生金融工具，易作空頭，一方面為投資者提供機(jī)會(huì)，另一方面也為套期保值提供了可能。
        二、衍生金融工具對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響
        （1）對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的影響
        對(duì)于企業(yè)來說，風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)發(fā)展中的永恒話題。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種經(jīng)濟(jì)上的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象，無論在實(shí)務(wù)界還是在理論界都得到廣泛的重視。在財(cái)務(wù)實(shí)踐中，企業(yè)往往會(huì)由于管理不善而遭受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所帶來的經(jīng)濟(jì)損失，有時(shí)甚至?xí)飘a(chǎn)倒閉。而衍生金融工具具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，它可以將市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中分散在社會(huì)經(jīng)濟(jì)每個(gè)角落的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等等，集中在期貨、期權(quán)、互換、遠(yuǎn)期等衍生金融市場(chǎng)上，將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行集中沖銷或者重新分配，從而能更好地滿足不同投資者的不同需求，使其能根據(jù)各種風(fēng)險(xiǎn)的大小和自己的偏好更有效的配置資金。
        匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)是最常見的兩種表現(xiàn)形式。匯率風(fēng)險(xiǎn)是由于外匯匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)外匯資產(chǎn)或負(fù)債發(fā)生不利影響而造成損失的可能性。企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，主要是針對(duì)企業(yè)持有的外匯頭寸凈差額進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為。利用衍生金融工具，企業(yè)可以將未來的匯率進(jìn)行鎖定，從而規(guī)避匯率變動(dòng)所可能造成的風(fēng)險(xiǎn)。在具體操作中，可以利用匯率的遠(yuǎn)期協(xié)定、貨幣期貨、貨幣期權(quán)以及貨幣互換等衍生交易工具實(shí)現(xiàn)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理和防范。
        金融衍生工具還為企業(yè)提供了一種低成本、高效率的利率管理手段，企業(yè)可以在不改變?cè)~面資產(chǎn)負(fù)債的前提下，不用進(jìn)行實(shí)際的資產(chǎn)或負(fù)債的調(diào)整行為，而達(dá)到進(jìn)行利率敏感性缺口管理的目的。
        （2）對(duì)企業(yè)融資和投資管理的影響
        在企業(yè)融資中，衍生金融工具可以規(guī)避或減少企業(yè)融資中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，衍生金融工具的杠桿效應(yīng)可用于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這也是人們?cè)O(shè)計(jì)衍生金融工具的初衷；衍生金融工具為企業(yè)融資提供了更為靈活有效的手段，同時(shí)也降低了融資成本；另外，運(yùn)用衍生金融工具也有助于調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資金籌集來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。衍生金融工具的運(yùn)用給企業(yè)調(diào)整自身資本結(jié)構(gòu)帶來了更多的途徑。衍生金融工具在企業(yè)融資中的具體運(yùn)用主要針對(duì)融資成本管理而言，常用的有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率互換、貨幣互換、期權(quán)等，此
        外還有用于企業(yè)反收購的認(rèn)股權(quán)證和為改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)而刺激轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換債券等，衍生金融工具在企業(yè)融資管理中的具體運(yùn)用可以規(guī)避或減少企業(yè)融資中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，拓寬融資渠道和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。可見，衍生金融工具對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和融資的影響是相輔相成的。
        在投資過程中衍生金融工具同樣可以發(fā)揮巨大的作用，衍生金融工具的杠桿效應(yīng)可以使企業(yè)在投資過程中以小博大獲得風(fēng)險(xiǎn)收益，也可以幫助企業(yè)減少投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)，提高收益。衍生金融工具在投資管理中的運(yùn)用主要是針對(duì)企業(yè)投資收益和投資決策，常用的工具有期權(quán)、利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨及其結(jié)合工具。衍生金融工具的交易中，一般在達(dá)成交易時(shí)只需繳存或支付相當(dāng)于合約金額極小比例的保證金或權(quán)利金，便可控制全部的合約資產(chǎn)，因此其杠桿性十分明顯。這給予樂于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)以良好的獲利機(jī)會(huì)。最簡單的獲取風(fēng)險(xiǎn)收益的方法就是低價(jià)買進(jìn)高價(jià)賣出，這也是任何投機(jī)手法的本質(zhì)。