耐火材料行業(yè)財務風險預警指標體系構建

　　摘要：“十三五”規(guī)劃供給側結構改革實行以來，對耐火材料行業(yè)及其上下游帶來機遇與風險。財務風險是企業(yè)運營最為常見的風險種類之一，本文結合現有關于耐火材料行業(yè)發(fā)展趨勢、上市公司年報等文獻資料，總結耐火材料企業(yè)財務風險具體特點，結合財務風險指標設計原則，從償債能力、收益質量、關聯交易、擔保情況等七個方面構建財務風險預警指標體系，為同行業(yè)企業(yè)提供借鑒。

　　本文源自孫偉艷; 劉興宏， 現代商貿工業(yè) 發(fā)表時間：2021-07-19

　　關鍵詞：耐火材料;財務風險;預警指標體系

　　我國是耐火材料產量及出口量大國，但從2016年開始實行“十三五”規(guī)劃供給側結構政策以來，在去產能、去庫存以及環(huán)保治理等強壓下，很多下游行業(yè)出現了限制生產、縮減生產的常見現象，客觀上減少了對耐火材料的需求，導致結構性過剩的情況發(fā)生。伴隨著2020年全球新冠肺炎疫情的爆發(fā)，各行業(yè)均遭受了巨大的沖擊和影響，很多企業(yè)面臨生產經營停頓、資金鏈斷裂等影響企業(yè)生存的諸多問題，甚至一部分企業(yè)已經徘徊在生死邊緣。除此之外，受上下游行業(yè)經營業(yè)績持續(xù)低迷導致資金回流速度下降，耐火材料公司存在資金鏈斷裂的可能，因此構建耐火材料企業(yè)財務風險預警體系，加強耐火材料財務風險預警方面相關研究勢在必行。

　　1文獻綜述

　　20世紀90年代，中國學者以國外學者理論為基礎，開始將多變量模型應用于財務風險預警。趙海燕等通過層次分析法確定指標權重，利用功效系數法計算償債、運營、獲利能力三方面相關指標功效系數，對農業(yè)龍頭企業(yè)光明乳業(yè)2011年財務狀況進行預警。宋曉娜等將144家A股制造行業(yè)上市公司作為研究主體，基于Logistic模型以反映財務狀況的五個層面20多個財務指標構建指標體系進行了財務風險預警，但未考慮非財務指標對預警結果的影響。齊媛、樂琴以電力公司為樣本，定性指標與定量指標相結合，分別針對兩種指標采用德爾菲法和層次分析法進行指標權重評價，然后利用功效系數法進行企業(yè)增值稅納稅風險綜合評價，幾種方法的結合具有合理性和可操作性。侯旭華通過分析互聯網保險財務風險類型，從收益質量等多個方面構建財務風險預警指標體系，但并未考慮非財務指標的影響。熊毅等以A股非金融類上市公司為研究對象，在傳統財務指標的基礎上，加入了非財務指標，重新構建了財務風險預警指標體系，使得預警結果更為準確。

　　2耐火材料公司財務風險現狀

　　財務風險是企業(yè)運營過程中常見的風險種類之一，從定義上有狹義財務風險和廣義財務風險的區(qū)別。狹義財務風險定義是由于企業(yè)在籌資過程中對外借債過高，造成資產結構錯配，使得企業(yè)將來面臨償債困難的情況，從而使企業(yè)運營危險性增高，致使所有者利益減少的風險。廣義財務風險定義是企業(yè)在平時運營過程中所面臨的各類財務活動，因為受到內外部環(huán)境的變化和其他不可預料的原因的干涉，使企業(yè)在一定周期內財務收益與預估收益發(fā)生較大偏差，從而給企業(yè)造成了虧損的風險。本文所指的財務風險為廣義上的財務風險，結合現有關于耐火材料行業(yè)發(fā)展趨勢、上市公司年報等文獻資料，總結耐火材料企業(yè)財務風險具體特點如下幾點。

　　2.1經營環(huán)境方面

　　下游行業(yè)發(fā)展逐步呈下行趨勢，影響耐火材料需求量。耐火材料行業(yè)極易受下游行業(yè)影響，從我國耐火材料需求結構看，鋼鐵行業(yè)大約占總體需求的65%，其他如水泥、玻璃等行業(yè)占據剩余需求量。“十二五”規(guī)劃期間耐火材料需求量已經下降了大約300萬噸，“十三五”規(guī)劃期間處于過渡期，以鋼鐵行業(yè)為例，由于去產能、去庫存等政策鋼鐵企業(yè)設備更新使得單位消耗耐火材料數量下降，再加上受到2020年疫情對鋼材出口的不利影響，因此耐火材料預期需求量將穩(wěn)定在一個區(qū)間內或者呈大幅下降態(tài)勢，預計經濟效益增長也會變緩。

　　2.2現金流方面

　　資產負債率普遍較高，償債能力弱。一般情況下企業(yè)資產負債率為45%-65%時處于安全水平，但近年來耐火材料行業(yè)資產負債率普遍在70%以上，再加上受到2020年疫情影響，多數企業(yè)停工造成現金流斷裂的可能性提升，當企業(yè)面臨現金流斷裂的情況時，企業(yè)將可能無法清償負債，從而使企業(yè)財務風險水平上升，嚴重情況下可能會導致企業(yè)發(fā)生致命危機，并且過高資產負債率也會使企業(yè)融資成本上升。

　　2.3盈利質量方面

　　研發(fā)投入提高，影響利潤水平。黨的十九大報告指出“我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段”，過去我國基礎建設處于高速發(fā)展階段，對鋼鐵、玻璃、水泥等建設材料需求量較大，因而帶動了對耐火材料的需求，出現高速增長，但近年來國家進入高質量發(fā)展階段，堅持新發(fā)展理念，提高了環(huán)保意識，同時以供給側結構性改革為主線，使得鋼鐵、水泥等行業(yè)對耐火材料的需求量下降，耐火材料行業(yè)也從高速增長階段過渡到高質量發(fā)展階段，行業(yè)有了新的發(fā)展態(tài)勢和發(fā)展方向，耐材企業(yè)間的競爭壓力變大，將從“增量博弈”轉為“存量博弈”，耐火材料企業(yè)將會通過增加研發(fā)投入比例，達到提升企業(yè)核心競爭力的目的，實現新一輪的增長。因此企業(yè)研發(fā)成本將會提高，影響企業(yè)利潤水平。

　　2.4發(fā)展方面

　　重資產經營，對外擔保情況多。耐火材料企業(yè)屬于重資產經營模式，企業(yè)普遍存在利用企業(yè)固定資產如廠房、土地、機器設備等作為擔保物替其他企業(yè)做擔保的情形。對于企業(yè)而言，擔保業(yè)務存在的風險主要包括由于對被擔保單位信用評估的不準確性，被擔保單位未按期還款所承擔的逾期風險、對自身資產狀況缺乏了解導致的擔保金額超過擔保企業(yè)或被擔保企業(yè)可承受范圍的風險以及擔保未來是否帶來法律訴訟的質量風險。因此，如果企業(yè)在提供擔保前的評估工作出現紕漏，這些風險都可能給企業(yè)未來發(fā)展造成一定影響，嚴重的甚至面臨破產。

　　3耐火材料行業(yè)財務風險預警指標體系構建

　　3.1指標設計原則

　　在對企業(yè)財務風險預警指標體系進行構建時，需要關注五個方面的核心原則：

　　第一，可獲取性原則。用于進行財務風險預警各項指標的數據資料是否易于收集和處理，信息能否直接或間接從企業(yè)年報及相關資料中獲取。

　　第二，適用性原則。適用性原則是指構建指標體系時應考慮企業(yè)的財務風險特點、發(fā)展狀況等，體現出行業(yè)特點。如果企業(yè)內外部環(huán)境發(fā)生變化，則應考慮當前指標體系的適用性，對當前不適用的指標進行篩除，增加新的指標，以保證財務風險預警指標體系的有效運行。

　　第三，全面性原則。全面性原則是指在分析出企業(yè)財務風險特點后，應綜合全面的考慮財務狀況指標，結合具體公式用數據將風險量化。同時全面性也應考慮到非財務指標，二者結合可以更全面準確的進行風險預警，反映出企業(yè)真實經營狀況，提前采取措施防控。

　　第四，可比性原則。可比性原則是指企業(yè)在進行預警模型指標體系構建時，在指標的選擇不應全部只體現自身獨特的情況，還應該考慮到指標是否可以和同行業(yè)其他企業(yè)進行對比，特別是當本企業(yè)需要同優(yōu)秀企業(yè)進行比較時，能夠發(fā)現自身薄弱之處，體現出預警的價值。

　　第五，敏感性原則。敏感性原則要求在利用指標進行分析相關問題分析時對數據變化反映準確和靈敏，在利用指標進行財務風險預警分析時，能夠準確反映異常情況。

　　3.2指標體系構建

　　基于耐火材料行業(yè)財務風險特征，結合指標設計的五項核心原則，從償債能力、盈利能力、發(fā)展能力、營運能力、收益質量這五個方面構建耐火材料企業(yè)財務風險預警指標體系，除以上財務指標外，由于近年來我國上市公司管理者主要通過操縱關聯方交易，制造虛假不具有經濟實質的交易，粉飾會計報表，實現自身利益最大化。因此，非正常的關聯交易表面上是公司完成了既定財務目標，實際上會對企業(yè)真實財務狀況造成惡劣的影響，嚴重危害了企業(yè)未來的發(fā)展。除此之外，在擔保制度方面，我國發(fā)展情況較為滯后，企業(yè)在制度上的更新也比較緩慢，況且近年來由于企業(yè)間互相擔保所導致的一連串企業(yè)破產的情況越發(fā)嚴重，因此擔保制度不健全可能會給企業(yè)帶來致命的財務危機。所以本文在考慮到財務指標的前提下，將結合非財務指標關聯交易情況和擔保風險構建財務風險預警指標體系進行綜合評價，具體指標和計算公式見表1。

　　4結論與展望

　　目前，對于財務風險方面的研究一直持續(xù)不斷，本文通過對耐火材料行業(yè)整體財務風險現狀進行總結分析，構建財務風險預警指標體系，但由于專家學者對耐火材料企業(yè)財務風險預警方面的研究較少，在指標選取可能存在不足，除此之外，本文雖然構建了耐火材料行業(yè)財務風險預警指標體系，但是沒有對選定的指標進行篩選后的綜合評價，對于如何進行指標篩選及綜合評價，更加準確的量化非財務指標進行預警需要今后繼續(xù)深入研究。