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民營企業(yè)上市融資的利弊分析

來源: 樹人論文網(wǎng)發(fā)表時間:2019-06-22
簡要:上市融資可以幫助民營企業(yè)解決資金問題,同時還能不斷促進民營企業(yè)知名度以及管理水平的提升,但是民營企業(yè)上市融資還是需要大量融資成本的,并且還會存在一些風險。所以,民

  上市融資可以幫助民營企業(yè)解決資金問題,同時還能不斷促進民營企業(yè)知名度以及管理水平的提升,但是民營企業(yè)上市融資還是需要大量融資成本的,并且還會存在一些風險。所以,民營企業(yè)如果計劃上市,還是應該結合自身實際情況并權衡利弊之后再做出最終的決定。文章主要討論的重點就是有關于民營企業(yè)上市融資的利弊分析。

金融科技時代

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  民營企業(yè)籌集資金因自身的局限性很難通過銀行等渠道解決公司發(fā)展資金,公司要發(fā)展壯大需要持續(xù)的融資平臺,而企業(yè)持續(xù)的融資平臺的首選方式就是通過上市融資。上市融資可以讓公司得到持續(xù)的發(fā)展資金,因此民營企業(yè)往往趨之若鶩選擇這種方式。但是,眾多的上市民營企業(yè)的先例卻告訴人們切不可盲目的上市融資,否則將會帶來無法挽回的損失,甚至導致企業(yè)存亡問題。企業(yè)一旦決定上市,以后走的每一步都是如履薄冰,企業(yè)一旦上市,機會和風險也是并存的。接下來,筆者就對民營企業(yè)上市融資的利弊雙方進行詳細的分析。

  一、民營企業(yè)上市融資的“利”

  (一)形成合理的治理結構

  在現(xiàn)今的各個階段之中,民營企業(yè)在客觀意義上都需要對企業(yè)制理結構進行優(yōu)化。在創(chuàng)業(yè)的初級階段,大部分企業(yè)的發(fā)展都要依靠家族制的管理形式或者不正規(guī)的管理方式獲取利潤。但是伴隨著國家相關政策的實施和市場競爭日益激烈化,政府開始引導民營經(jīng)濟的正規(guī)化發(fā)展,所以大部分的民營企業(yè)開始了解到目前的企業(yè)發(fā)展雖然與國家政策扶持以及法治環(huán)境緊密相連,但是最為重要的還是要依賴企業(yè)的治理結構、產(chǎn)品質(zhì)量以及管理水平。因此,民營企業(yè)要上市的話必須要先優(yōu)化制理結構以促進企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立,與此同時還要通過政府有關部門來進行嚴格的審核和監(jiān)管來規(guī)范相應的操作,從而達到提高規(guī)模經(jīng)濟以及促進經(jīng)濟高速增長的目的,上市就是通過企業(yè)不斷調(diào)整制理結構,規(guī)范化運營,提升企業(yè)的核心競爭力并獲得長遠發(fā)展的過程。

  (二)改善企業(yè)機制

  依據(jù)《證券法》內(nèi)容,如果企業(yè)要公開發(fā)行股票的話,企業(yè)制理就要符合相關的法律和行政規(guī)定,之后再通過相關監(jiān)管部門的審批。企業(yè)上市是一個艱苦的蛻變過程,要把企業(yè)自成立以來的股權、產(chǎn)權、制度、流程等全面進行梳理,重造和規(guī)范。企業(yè)是否規(guī)范化運營和管理的結果從企業(yè)財務數(shù)據(jù)和經(jīng)營結果中可以全面反映出來,據(jù)統(tǒng)計,在被否的計劃上市的民營企業(yè)中有80%以上被否的原因是企業(yè)財務管理不規(guī)范造成的,實際企業(yè)財務不規(guī)范反映的正是企業(yè)運營管理的不規(guī)范。因此企業(yè)上市首先需要規(guī)范的就是企業(yè)財務管理各項規(guī)章制度和流程,重造企業(yè)制度、流程、經(jīng)營模式,要求企業(yè)經(jīng)營管理規(guī)范化、流程化,同時企業(yè)各項經(jīng)營結果還要做到符合公開披露信息的要求,所以很多計劃上市的民營企業(yè)將會面臨壓力以及動力的雙層體驗,民營企業(yè)一但上市成為公眾化企業(yè)之后,在中介機構的輔導和相關部門的監(jiān)管下就會更加規(guī)范經(jīng)營并且提高信息透明度和公開度,從而使企業(yè)機制良性發(fā)展獲得企業(yè)持續(xù)健康的穩(wěn)定發(fā)展。

  (三)解決資金問題

  在特定的環(huán)境之下,我國民營企業(yè)逐漸發(fā)展起來成為國家經(jīng)濟支柱。在創(chuàng)業(yè)的開始階段,因為資本原始積累較少,所以創(chuàng)業(yè)過程十分艱辛。但是在改革開放之后,各大扶持政策逐漸出臺,于是經(jīng)營者開始抓住機遇迎頭趕上,不過,企業(yè)發(fā)展必然需要不間斷的資金投入,但是依靠企業(yè)原始積累難以達到常規(guī)發(fā)展要求。在大多數(shù)的周邊發(fā)展企業(yè)之中,他們的發(fā)展和銀行信貸資金扶持密不可分,不過還是極其容易被國家政策等因素影響,所以在一定時期之中往往會出現(xiàn)資金供求問題,這在很大程度上會阻礙民營經(jīng)濟的速度,而讓企業(yè)實現(xiàn)上市公司的轉變可以經(jīng)由證券市場溢價來進行股票發(fā)行,能夠幫助企業(yè)融到巨額資金,有了這一融資平臺,就可以解決企業(yè)發(fā)展資金問題,實現(xiàn)企業(yè)長期穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。

  (四)享受優(yōu)惠政策

  國家給予上市公司很多特權,有一些地區(qū)的政府將上市與地方經(jīng)濟劃上等號,所以為達到企業(yè)上市的目的,往往會給予一定的用地指標以及地方財政性優(yōu)惠,他們所享受的稅收優(yōu)惠往往會比未上市公司降低10%左右。因此,民營企業(yè)通過走資本市場上市這一途徑可以獲取專屬于上市公司的稅收優(yōu)惠政策和各項政府扶持資金。

  (五)提高企業(yè)知名度

  民營企業(yè)如果通過了十分嚴格的上市審查,就可以直接向社會募集并且發(fā)行股票,這樣所獲得影響力遠勝于其他宣傳效應。經(jīng)過以前有一些發(fā)行股票的公司在上市之后還會存在虛假行為而致使給公司產(chǎn)生負面影響,但是從整體上來看,上市公司所代表的應該我國企業(yè)實的際水平,一旦成為公眾化公司,經(jīng)由披露上市企業(yè)信息這一個環(huán)節(jié),企業(yè)就將獲得更多的合作者以及良好的商機。如果企業(yè)一直堅持合法經(jīng)營的話,那么股權價值以及企業(yè)商譽將持續(xù)上漲,從而給企業(yè)帶來更多財富。

  二、民營企業(yè)上市融資的“弊”

  (一)花費大量人力和財力

  民營企業(yè)上市的過程是比較艱辛的,因為企業(yè)要實現(xiàn)從不規(guī)范的經(jīng)營管理到具有高度管理透明度的轉變,其中會出現(xiàn)大量額外成本,所以很多的民營企業(yè)難以承受數(shù)額如此龐大的運轉成本;同時還要嚴格依據(jù)證券法規(guī)定來履行上市公司所規(guī)定的義務。上市就表明企業(yè)在未來將永遠受制于遠期成本,因此對于民營企業(yè)來說,直接上市的道路是十分艱難成本非常大的。

  首先,上市門檻相對而言比較高,首先會嚴格審查申請人資格,審核上市前三年是否規(guī)范經(jīng)營,如果有偷稅漏稅、少繳納各項規(guī)費的情況,企業(yè)要全部進行補繳,這部分成本對民營企業(yè)往往是很高的。

  其次,企業(yè)改制上市所需要經(jīng)歷的時間比較漫長,就拿三年改制期為例,額外還有一年時間的券商輔導期,企業(yè)會聘請具有上市從業(yè)資格的律師事務所、會計師事務所和券商對企業(yè)進行上市輔導,對歷史沿革進行梳理,對企業(yè)制理結構進行規(guī)范,股權進行明晰和合理化,產(chǎn)權進行重新劃分,資產(chǎn)進行重新評估,這些都需要給相關機構支付管理咨詢費,是企業(yè)上市之前一筆不小的成本。

  最后,企業(yè)成功上市發(fā)行股票的承銷費用也是非常大的一筆成本,有人曾經(jīng)計算過部分上市發(fā)行企業(yè)股票的整體費用,整體費用甚至達到上市募集總費用的1/3左右。在企業(yè)上市后,還需要持續(xù)輔導、審計,信息公開透明,在固定的時間內(nèi)對企業(yè)重大事項進行公告以接受社會各界的監(jiān)督,同時還要設立專門的管理機構來監(jiān)督管理各方面的信息,企業(yè)成本就在這個過程會中不斷上漲。

  因此,企業(yè)如果上市成功,上市后給企業(yè)帶來的經(jīng)濟效益可以使企業(yè)為上市發(fā)生的成本忽略不計,但是企業(yè)一旦沒有成功上市,那么,為了上市發(fā)生的成本對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展更是雪上加霜。部分金融界人士還將上市募集資金同企業(yè)貸款資金之間進行對比,發(fā)現(xiàn)民營企業(yè)貸款艱難,但是上市也十分艱難,因為銀行貸款是通過一筆一結的形式的,也就是說只要企業(yè)合法經(jīng)營,資金獲取還是比較容易的,但是上市募集資金卻有所不同,雖然不會有還本付息的存在,但是成本和風險還是比較高的。

  (二)增加經(jīng)營風險

  首先,企業(yè)上市前后,一般會通過增資或定增的方式募集資金,而投資方在給企業(yè)融資的同時也會要求企業(yè)對賭,實現(xiàn)相應的業(yè)績或投資收益,這對經(jīng)營層來說增加了經(jīng)營負擔,在企業(yè)層面增加了企業(yè)的經(jīng)營風險,一旦企業(yè)未實現(xiàn)對賭條款則生存都很困難。

  其次,根據(jù)證券法的規(guī)定,企業(yè)在依法上市之后,需要不斷披露有關企業(yè)經(jīng)營情況的眾多信息和會影響股票交易價格的事件。不管是對公司經(jīng)營情況的披露還是對那些重大事件的披露,這些規(guī)定以及政策其實就是對公開企業(yè)經(jīng)營情況進行了要求,所以,企業(yè)內(nèi)部商機完全呈現(xiàn)在公眾視野之中了。尤其是在調(diào)整企業(yè)經(jīng)營方針以及經(jīng)營范圍之時,對于一些重大項目投資行為而言,召開股東大會是必然的。這些繁瑣的過程在現(xiàn)今的市場經(jīng)濟環(huán)境之中可能會讓企業(yè)錯失瞬息萬變的商機,還可能會導致出現(xiàn)更多的競爭對手以及增加了決策的實行難度。

  三、結語

  總而言之,民營企業(yè)家既要能夠看到上市融資所給公司以及企業(yè)帶來的利益,還需要直面上市融資所帶來的巨大的成本和風險。一般而言,筆者建議面臨以下兩種情況的民營企業(yè)最好不要選擇上市進行融資,一是在企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段、商業(yè)模式不確定期是不適合上市。二是規(guī)模小、沒有持續(xù)增長空間的企業(yè)最好不要選擇上市融資。企業(yè)上市必定會帶來巨大的收益同時帶來巨大的成本,這些成本可能會依據(jù)籌資額的多少而發(fā)生相應的變動,也就是說如果發(fā)行規(guī)模比較小的話,那么上市融資較高,反之則較低。但是不管怎樣,民營企業(yè)上市融資的舉措都是風險和利益并存的。

  參考文獻:

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